我国开放股指期货市场,对此的启示

韩国股指期货、期权市场成功发展的原因分析

——兼谈对发展我国股指期货市场的启示

欧阳珲

（上海财经大学期货经济研究中ｍ上海２０００８３）

摘要：近年来，韩国股指期货、期权市场取得了巨大成功。良好的外部发展环境和创新的内部发展机制是其成功发展的主要因素。韩国股指期货、期权市场的发展经验可为我国发展期货产品市场提供可资借鉴的经验和启示。

关键词：韩国；股指期货；股指期权；启示中图分类号：１７８３０．９

文献标识码：Ａ

文章编号：１００３—７４１１一（２００３）０６—００２１一（０３）

家相比远远不够成熟，但在相似的条件下，韩国在金融衍生品市场上却取得了辉煌成就，这不得不令我们有所思考。我认为通过分析、借鉴韩国的成功经验，必将对我国期货市场的发展，特别是股指期货的推出与发展起到一定的推动作用。

世界金融衍生品市场长期以来一真是欧美国家独领风骚，但是在最近几年里，一个令全世界瞩目的新兴金融衍生品市场正在形成，这就是韩国股指期货、期权市场。韩国的股指期货、期权交易开始于１９９６年，到２００２年虽然仅有６年的时间，但交易量增长迅速，市场规模不断扩大。主要交易品种是韩国股票交易所（ＫＳＥ）交易的韩国股票价格成份指数２００（ＫＯＳＰＩ２００）期货、期权合约，正是ＫＯＳＰＩ２００期权合约的成功推动了韩国期货、期权市场的高速发展。２０００年，韩国股票交易所（ｒ，ＳＥ）成交期货、期权合约２．１４亿张（其中期权合约１．９４亿张），２００１

一、韩国股指期货、期权市场成功发展的原因分析

—个市场的快速健康发展需要众多要素的支持。韩国股指期货、期权市场成功发展的原因有不少，概括起来有以下两大方面：

ｆ一）良好的外部发展环境

１．１９９７年金融危机激发了市场对股指期货、期权的需求

在１９９７年爆发的亚洲金融风暴中，韩国所经历的“风暴之灾”最为世界瞩目。韩国之所以没能顶住此次金融危机，除了经济体制落后这个原因外，还有一个重要原因就是韩国未能及时完善风险管理市场。１９９２年，韩国加入ＷＴＯ，１９９６年才推出股指期货，当市场还没有来得及完善时，亚洲金融风暴就席卷而至，外资在股指期货上不能锁定它们可能在证券市场上的潜在损失，于是大量抽逃，资本市场的不稳定加剧了实体经济的急速下滑，股市狂泻，市场一

Ｎｏｖ．，２００３

Ｎｏ．６

年为８．５５亿张（其中期权合约８．２３亿张），年增长

率为３００．４％，２００２年更是达到１９．３亿张（其中期权合约１８，８９亿张），期权合约年增长率为１２６．１％。与此同时，韩国股票交易所（ＫＳＥ）成交量在世界各大交易所交易量排名中也高居榜首。

韩国股指期货、期权市场虽起步于１９９６年，但在短短６年之间不仅保持了高速的发展而且没有出现重大风险事件，可以说是取得了巨大的成功。相比之下，我国期货市场起步于２０世纪９０年代初，比韩国期货市场还要早，可是经过十几年的发展，市场规模仍非常小，交易品种也是以商品期货为主。韩国金融衍生产品的发育程度与我国相似，与欧美国

２００３年１１月

第６期

东北亚论坛

ＮｏｒｔｈｅａｓｔＡｓｉａＦｏｒｕｍ

—２ｌ一

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