股指期货研究资料系列

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第 l 8卷

第 5期

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韩国股指期货、期权市场成功发展的原因分析 兼谈对发展我国股指期货市场的启示 欧阳琛 (海财经大学上期货经济研究中心，海上 2 08 ) 003

关键词：国；指期货；指期权；示韩股股启摘要：述了韩国股指期货、权市场的成功经验，入分析了其成功经验背后的深层原因，后，于论期深最由

韩国期货、期权市场与我国期货市场存在着一定的相似性，讨了韩国股指期货、探期权市场的成功经验对于我 国股指期货的推出与发展的启示。 中图分类号：8 3 16 1 3 .2 7文献标识码： A文章编号：6 2 7 5 2 0 ) 5—0 6 0 17—4 5 ( 0 3 0 0 8— 2

世界金融衍生品市场长期以来一直是欧美国家独领 风骚，是在最近几年里，个令全世界瞩目的新兴金融但一

需求

在 19 9 7年爆发的亚洲金融风暴中，国所经历的”韩风

衍生品市场正在形成，就是韩国股指期货、权市场。这期 韩国的股指期货、权交易开始于 19期 96年， 20到 0 2年虽然仅有六年的时间，交易量增长迅速，场规模不断扩但市大。主要交易品种是韩国股票交易所 ( S )易的韩国 KE交 股票价格成份指数 20 K S I 0 )货、权合约，是 0 ( O P 0期 2期正 K SI 0 O P 0期权合约的成功推动了韩国期货、权市场的 2期高速发展。2 0 00年，国股票交易所 ( S )交期货、韩 KE成期权合约 2 1 .4亿张 (中期权合约 19其 .4亿张 ) 20,0 1年为

暴之灾”为世界瞩目。韩国之所以没能顶住此次金融最危机，了经济体制落后这个原因外，有一个重要原因除还就是韩国未能及时完善风险管理市场。 19 92年，国加韩入 WT 19 O,96年才推出股指期货，市场还没有来得及完当善时 .洲金融风暴就席卷而至，资在股指期货上不能亚外锁定它们可能在证券市场

上的潜在损失，是大量抽逃，于 资本市场的不稳定加剧了实体经济的急速下滑，市狂股泻，场一片低迷，会陷入混乱之中，终使韩国成为市社最自泰国之后受灾最严重的国家。 19 9 7的经济危机令投资者更加清醒地认识到衍生产品作为风险管理工具的重要作用，为股指期货、权产品在韩国的发展提供了良好这期 的市场基础。

85 .5亿张 (中期权合约 8 2其、3亿张 )年增长率为， 30 4 .0 2年更是达到 1 . 0 .% 20 93亿张 (中期权合约 1 .9其 8 8

亿张 )期权合约年增长率为 16 1。与此同时，国股 . 2 .%韩票交易所 ( S )交量在世界各大交易所交易量排名中 KE成 也高居榜首。

2政府大力支持金融衍生品市场的发展、韩国政府在建立金融衍生品市场过程中起到明显的政策导向作用，极推动衍生品市场的发展。在 18积 9 7年时韩国政府就修改了证券法，股指期货推出提供法律为依据。 19 9 3年成立期货、权委员会，金融衍生品的推期为出做准备，95年 l 19 2月制定期货法，96年 3月明确由金 19融与经济部 ( O E)金融衍生品进行统一监管。在 19 M F对 97年爆发金融危机后，加强金融衍生品的风险监管，期为对

韩国股指期货、权市场虽起步于 19期 9 6年，在短短但 六年之间不仅保持了高速的发展而且没有出现重大风险事件，以说是取得了巨大的成功。相比之下，国期货可我

市场起步于 19 9 0年代初，比韩国期货市场还要早，是经可过十几年的发展，场规模仍非常小，易品种也是以商市交 品期货为主。韩国金融衍生产品得发育程度与我国相

似，比于欧美国家都远远不够成熟，在相似的条件相但 下，国在金融衍生品市场上却取得了辉煌得成就，不韩这

货执行法规进行修改。20 00年 l 2月 2 9日对期货交易法再次进行修改， 20到 0 4年，国期货市场将合并到 K F X韩 OE 之下，届时 K F X将成为韩国惟一一家期货交易所。这 OE些法规明确

了股指期货等金融衍生品交易规则，理化合 了金融衍生品的市场布局，强了本国市场的竞争力，增除了完善相应法规外，国政府还采取其他一些政策推动韩金融衍生品市场的发展，如运用媒体大力宣传其于例 19 96年推出的 K S I0 O P 0股指期货和期权交易，举办各 2并种各样的培训班； 19在 9 8年 7月宣布衍生品交易对外国投资者开放，引国际游资活跃市场等等。吸

得不令我们有所思考。我认为通过分析、鉴韩国的成借 功经验，将对我国期货市场的发展，别是股指期货的必特推出与发展起到一定的推动作用。 一

、

韩国股指期货、权市场成功发展的原因分析期

个市场的快速健康发展需要众多方面要素的支持。韩国股指期货、权市场成功发展的原因有不少，期概 一

括起来有以下两大方面： ( )一良好的外部发展环境 1 19、9 7年金融危机激发了市场对股指期货、权的期 收稿日期：0 3—0 20 7—2 1

作者简介：阳琛 (97欧 17一

)上海人，士，要研究国别金融。,硕主