对私募基金型信托计划的研究思考

《信托法》颁布实施自今，信托业又走过了不平凡的十年。站在《信托法》实施十周年的节点上，对信托业未来的发展方向进行思考，无疑具有重要的现实的意义。当前信托公司发行的信托产品大部分为期限短、规模小的融资类产品，不能有效满足信托金融市场需求。在国内宏观经济政策鼓励发展直接投融资市场的大环境下，信托公司应充分发挥制度优势有所创新突破。信托资金投资领域和运用方式的多样性与资本基金式运作的内涵相一致，并且在2010年12月中国信托业峰会上，监管层明确提出鼓励信托公司研究创新设立中长期私募基金型信托计划，因此私募基金型信托将有可能成为信托业未来主要的业务方向之一。通过考察相关信托制度规定和现有的类基金型信托计划，本文对信托公司开发和发展私募基金型信托计划提出以下几点思考。

一、自主管理能力是前提

基金型信托计划能否成功发行和良好的运作管理在很大程度上取决于受托人自主管理信托资产的能力。因为基金型信托计划是一种更具市场竞争力的投资驱动型理财方式，以信托公司的专业投资能力为基础，从理财客户需求出发，将风险偏好类似客户的资金组织起来，构建成不同理财性质的信托资金池，信托公司利用专业投资手段，充分行使自主管理职责，根据资金性质将信托资金用不同的方式应用于不同领域，实现多种个性化的信托理财目的。这种理财方式给予投资者自由选择权，从而更具市场竞争力。

基金型信托计划要求的自主管理能力具体包括，理财资金募集和客户关系管理能力、投资领域研发开拓能力、投资项目筛选能力、资产配置能力、投资运作管理能力和风险控制能力等多个方面。

信托公司培育自主管理能力首要任务是提升理财资金营销能力。受制于现有发行渠道和发行能力，信托公司如果要发行规模较大的中长期私募基金型信托计划，前提是必须做好理财资金营销的工作，组建自主管理的营销团队，加强信托产品的分类包装，有针对性的进行客户渠道推介，对投资者做好风险偏好分类，采用多样化的私募营销手段，全方位提升资金募集能力和客户关系管理能力。若在短期内发行规模较大的基金型信托计划，信托公司可以与银行或第三方理财公司合作，借用其他客户渠道提高发行能力，但这会提高信托资金运营成本。

信托公司培育自主管理能力的核心任务是提高资产管理能力。基于管理成本和风险控制上的考虑，投资驱动型的基金型信托计划要求信托公司在资产管理运作过程中必须自主管理。基金型信托计划规模大、时间长、资金运用方式多样，涉及多个项目甚至是多领域的投资，在信托存续期间需要较多的管理资源进行配合，如果将大部分资产管理责任外包，无疑会增加信托资产承担的管理成本，也加大了风险控制的难度，这就违背了投资人信托专业理财的初衷。因此，基金型信托计划要求受托人至少要在投资项目筛选、资产配置、风险控制等关键环节上进行自主管理。

二、选择合适的投资领域是关键

投资领域的选择意味着市场机会的多少和取舍，抓住良好的市场机会等于投资成功了一大半。在一个好的投资领域设立基金型信托计划本身就具有吸引力，从而自然就提升了资金募集能力，也体现出信托公司的自主管理能力。因此，选择合适的投资领域是成功设立基金型信托计划的关键。

多领域投资和资金应用方式灵活一直以来是信托公司显著区别于其他金融机构的优势。但是，这并不意味着信托公司可以将信托资金自由运用于每一个领域，也不是所有的投资领