财金之窗

我国商业银行开展投资银行业务的模式设计 !郑爱明 H余秀江 !米运生 !叶庆忠 ! 广州$H"JK! L I H=华南农业大学财务处，华南农业大学 !=经济管理学院，广东 摘要：混业经营的外资银行全面进入中国，将对国内银行形成巨大挑战。本文结合理论与国内实际情况，论述了我国商业银行开展投资银行的必要性。在对西方商业银行从事投资银行业务模式进行比较研究的基础上，根据我国目前的实际运行模式及其将来的发展要求，提出我国商业银行从事投资银行业务未来的主流目标模式。关键词：商业银行；投资银行；混业经营%&’()*+(, -.//0()*0+/ (1 2.30* 14 41)/350+166/)+3*7&*08’ 14 639/: 1;/)*(310<377+.*77/05/:16/’(3++166/)+3*7&*08’= -./;*;/)+16&30/’ (./1)/(3+*7 *0::16/’(3++10:3(310’,:3’+>’’/’ (./ 0//:’ 14:/?/71;305 (./ 30?/’(6/0(&*08305&>’30/’’ 30 2.30/’/+166/)+3*7&*08’=@A 6*8305+16B;*)3’10’ 10 (./ 6*30’()/*6;*((/)0’ 14:/?/71;305 30?/’(6/0(&*08305&>’3B 0/’’ *6105</’(/)0+166/)+3*7&*08’ *0:+16&30305 2.30* C’ *+(>*7;*((/)0’ *0: *;;/*7 14 4>(>)/:/?/71;6/0(,3(;)1;1’/’ (./ 6*30’()/*6 (*)5/(;*((/)0’+.11’305 14:/?/71;305 (./ 30?/’(6/0(&*08305&>’30/’’ 41) 2.30/’/+166/)B+3*7&*08’= E0?/’(6/0(@*08305; F39/: G;/)*(310 D/)<1):’, 2166/)+3*7@*08’;

银行开展投资银行业务的必要性，理解商业银行开展投资银行业务的角度不同，解释此现象的经济学理论也有所不同。比如，李艳 (从商业银行开展投资银行业务的风险——收益角度，—认为 !""J )商业银行适度兼营投资银行业务的风险要小于经营单一传统银行业务的风险，并且能够实现自身综合效用的最大化。从银行开展投资银行业务的原因来看，实际上就是银行参与投资银行业务能获得何种利益或优势。蔡奕 (从商业银行开展投资银行业 !""N )务的原因，认为主要出于 N种因素：规模经济和范围经济因素、竞争因素和分散风险因素。国内更多的学者是根据我国的实际情况，从环境变化、混业经营的条件等角度对商业银行拓展投资银行业务进行了探讨：国从金融体系比较的角度，根内外环境变化。比如吴晓求等 ( !""J )据我国金融体系从银行主导型向市场主导型演进的动态趋势，指从国出商业银行该如何进行产品创新和体制创新。徐文彬 ( !""J )际金融市场竞争、世界经济全球化和金融一体化的角度，认为中国商业银行向全能银行转变的步伐必须加快，同时银行业向全能银行方向发展已成为必然。当然不是所有学者都认可我国应实现混业经营，比如宋逢明、杜莘 I !""" L提出相反的看法，他们借鉴美

国《格拉斯 斯蒂格尔法》的背景，提出了分业经营制度在中国目前实行的必要性，基本否决我国商业银行实行混业经营的可行性。总之，随着金融市场的发展，金融体系的演进，金融机构发挥的功能也会变化。出于规模经济效应、范围经济效应、分散风险以及竞争的需要，商业银行会积极拓展投资银行等业务，从而形成所谓的混业经营集团。我国改革开放 !"多年来，银行业获得了飞速发展。我国商业银行在分业监管的大环境，为了应付业务发展的需要，主要通过境外设立投资银行业务子公司的模式来规避监管，但是，随着金融全球化和全球金融业发展的新态势，我国实施的严格分业监管制度已经制约我国银行业的发展，而且我国未来向市场主导型金融体系的演进趋势，也说明我国商业银行拓展投资银行业务迫在眉睫。二、西方商业银行从事投资银行业务模式的启示

中华人民共和国外资银行 !""J年 HH月 H$日我国出台了《管理条例》允许外资银行为中国客户提供全面的服务；,银行业的开放是中国 !""H年加入世贸组织 I M-G L时承诺内容的一部分。凡是符合监管条件的法人银行，包括现有分行转成的独立法人银行，其下属的分行都将享受国民待遇。这意味着，外资银行在市场准入、经营性监管以及总行和分行的资金调度等方面都将享受与中资银行一样的待遇。面对全球性银行集团的大举进入中国市场，我国银行业面临着极大的考验。尽管这些跨国银行集团在我国境内也要遵循分业经营的监管，但是，这些经营全面金融业务的金融集团利用投资银行!、商业银行、风险投资和资产管理公司等子公司进入我国金融市场，它们在混业经营上有着丰富的经验和各种优势，将对国内金融机构形成巨大挑战。再从我国金融体系演变趋势来看，在我国目前的融资结构中，间接融资占绝对主导地位，但动态来看，直接融资会越来越重要，最终可能会确立以市场为主导的金融体系，而作为我国目前金融机构中的主体，商业银行如何适应这种国内外环境变化呢？一、我国商业银行开展投资银行业务的必要性国内的许多学者从经济学、金融学理论角度来论证国内商业

各个国家商业银行开展投资银行业务的模式选择与该国的经济发展水平、金融历史、文化观念及监管理念等因素密切相关。西方混业经营模式主要有包括美国金融控股公司型、英国综

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