印度股指期货市场发展对中国的启示

海通期货研究所 邵琳琳 

一、两个相似的经济体：中国和印度

中国和印度作为世界上人口最多的两个国家，存在若干相似之处，首先，两个国家目前都处于经济高速增长阶段，中国自改革开放以来，在近30年的时间内经济年平均增长率超过9%，印度在过去的20年间，也以每年平均5.6%的速度稳定成长，高盛证券公司首席经济学家吉姆·奥尼尔在2001年11月20日发表的题为《全球需要更好的经济之砖》中首次提出巴西、俄罗斯、印度及中国为金砖四国。其次，两个国家都为发展中国家，在金融期货领域发展时间均不长，印度于2000年6月份推出股指期货，暂处于发展阶段，中国于2010年4月16日正式推出股指期货，刚刚起步，鉴于中国和印度在很多方面存在着共同特点，因此研究印度股指期货的推出以及发展状况无疑对中国股指期货的发展存在着一定的借鉴意义。

二、印度股指期货的推出

印度期货交易起步较早，于1875年在孟买成立第一家期货交易所，比CBOT晚10年，比纽约棉花交易所晚5年，而比新奥尔良棉花交易所还早了5年，具有悠久的历史和丰富的经验。

1991年拉奥政府上台，印度政府开始进行经济改革，倾向于更加市场导向的经济体制，银行体系大规模的抢占资源，技术的落后以及金融系统冗余的体制结构造成了91年的国际收支危机，严重影响了该国的国际信誉，其主要服务于政府部门的不足和社会政治因素导致某些行业以低于成本率来提供贷款，创造了比其他部门收取的利息低的利率，再加上1990年的海湾危机，当时的通货膨胀已经达到2位数字，并在1990年到1991年达到12.1%，外资储备严重下降，到1991年7月，一个月的进口费用都不能支持。印度为了应对91年的危机，推行激进的改革，放宽了整个宏观经济和监督环境，使金融部门机构职能得到体现，并加强机构和提高其效率和竞争力，建立及加强金融监管机构，来实现宏观经济的稳定，

金融体制改革的成果很显著，调查发现，91年国内增长率仅为0.8%，但在91-92年得到强劲反弹，并于96-97年达到历来最高，国内生产总值增长率平均为6.9%，经常帐赤字也得到改善，由91年的3.5%降低到96-97年的1.2%，偿债率也从32.4%下降到23%，对外债务占GDP的比例也由37%下降到25%，外汇储备显著提高，从94年的138亿上升到07年的2220亿元。98年瓦杰帕伊政府上台后更是推行经济自由化、市场化、私有化和全球化，把外贸改革放在首要位置，