财政金融

中国经贸导刊

从余额宝看互联网金融

2013年在国内被称为互联网金融元年，是因为在这一年余额宝的推出。余额宝的出现引发了社会各界的广泛关注和热烈反响，它借助互联网，让金融这一“神秘”的事物走入寻常百姓家，

同时也将互联网的伟大力量展示在世人面前。余额宝不仅仅是一次金融领域的创新，

它所蕴含的互联网思维，更是未来互联网金融发展的指导思想。所以，不论是在互联网金融的发展史上，还是利率市场化的推进过程中，

余额宝都将留下不可磨灭的一笔。

余额宝作为“互联网”时代开端的产物，

为传统金融领域发展开辟了一条新的思路，同时，以它为首的新产品也带来了新的风险和问题。所以，对于余额宝的研究，不仅可以让传统金融领域充满创新的活力，更有助于中国金融行业在互联网时代更有序、

稳健的发展。由于美国已经完成利率市场化，余额宝出现的一些问题在美国并不适用。但美国的PayPal曾推出过与余额宝类似的货币基金，而且美国的货币基金的历史要比中国久远，监管经验也更丰富，

所以主要参考美国监管政策、消费者权益保护和征信体系方面的经验。

一、关于余额宝的身世

（一）推出余额宝的背景

两年前，阿里巴巴的董事局主席马云曾说：“如果银行不改变，我们就改变银行”

。而金融机构对此似乎早就习以为常，

认为马云不过又是在虚60

2014年5月下

冯婷婷

焦

运

张声势。可是，2013年政策收紧导致，而股市又长期走熊，存款的低收益和理财的高门槛让大众投资的渠道变得更窄。同年6月，余额宝横空出世。余额宝推出后仅用18天，就网罗了250万用户，

累计转入资金超66亿元，同时也将合作伙伴“天弘基金公司”

的“增利宝”货币基金推上了中国用户数最大的货币基金的宝座。

（二）余额宝诞生的意义

余额宝是一种具有让用户存款获得利息功能的产品。支付宝用户将钱转入余额宝，会产生类似储蓄的利息。实际上余额宝是将用户的钱购买货币基金，利息则是购买基金获得的收益。

余额宝的出现，引发了基金行业乃至金融行业的一场渠道革命。余额宝拓宽了大部分人的投资渠道，让他们不再只能把钱存入银行；它更打破了银行在理财产品以及吸储方面的垄断地位，

让传统金融行业备受冲击。余额宝在互联网技术上成熟的应用，将传统金融行业带入了互联网时代。同时，

余额宝的创新思维和产品特质，也极好地诠释了互联网金融产品应有的素质，

更为互联网金融的未来发展提供了思路和经验。

（三）余额宝的设计理念

截至目前，

余额宝的规模已超过5000亿元，用户数量突破8100万人。提到余额宝的成功，就不能不提和“长尾理论”

，我认为这是余额宝这个产品最初的设计理念或者产品的定位。

1、二八定律

经济学家帕累托在调查取样中，发现大部份的财富流向了少数人手里。他还从早期的资料中发现，这种微妙关系在数学上呈现一种稳定的关系。帕累托从大量具体的事实中发现：有这样两种人，第一种占了80%，拥有20%的财富；第二种只占20%，却掌握80%的财富。即：财富在人口中的分配是不平衡的。马云在余额宝推出之前说“中国的金融行业，特别是银行业，服务20%的客户，赚了80%的钱……”。银行服务小部分人从而得到大部分资金的做法，从效率和成本控制的角度来说没有什么问题。

2、长尾理论

马云关注的是：银行只服务了20%的客户，

还有80%的客户没有被服务到，这些人就是长尾，其中充满了市场潜力。于是，马云为大多数没有享受到银行服务的人设计了余额宝。

（四）余额宝的成功之处

1、巧妙突出优势

余额宝在宣传推出的产品时，将收益率与银行的活期存款利率对比，其收益率比后者高出很多，但是作为一种理财产品，余额宝与非同类产品作对比并不恰当。

余额宝具有收益高、门槛低、可随时赎回的特点。银行中，

与余额宝“钱荒”“二八定律”