【韦森】投资扩张、信贷膨胀与物价上涨──“探究中国宏观经济运行机理”话题之六

韦森;奥地利学派;自由;哈耶克

　　投资扩张、信贷膨胀与物价上涨

　　──“探究中国宏观经济运行机理”话题之六

　　韦森 2011/03/21

　　在最近闭幕的“两会”上，中国政府决策层已明确把控制通胀作为今年宏观经济管理的首要任务。温家宝总理在3月14日两会闭幕后答中外记者问时明确表示，在今年中国政府宏观调控的各项工作中，已“把抑制通货膨胀摆在了第一位”，他还形象地说：“通货膨胀就像一只老虎，如果放出来，就很难再关进去。”

　　决策层把2011年宏观经济管理的首要任务定位于控制通胀，可以理解。自改革开放以来，特别是自2001年中国加入WTO以来，随着中国经济市场化进程的加速，尤其是伴随着房地产市场的繁荣和资本资产头寸的迅速膨胀，中国经济的货币化不断加快。从2000年到2010年这10年多的时间里，中国经济体内的广义货币M2从13万亿快速膨胀到目前的73万亿，M2与GDP的比重也由1.4上升到目前的1.82。尽管2010年以来央行已经9次提高商业银行法定存款准备金率和3次加息，但面对这样巨量的主要由储蓄存款所构筑起来的广义货币，全社会乃至政府决策层似仍感到货币流动性存量的积累对物价上涨的压力甚大。近年来，国际大宗商品价格持续上行，尤其是国际食品价格不断走高，以及美国、日本和一些西方发达国家为刺激本国经济复苏而采取量化宽松货币政策，会继续推动石油、食品和其他商品价格的上涨。在这种情况下，中国“通胀管理”看来难度不小，实在容不得乐观。

　　更为麻烦的是，在目前这样一个国际环境和国内宏观经济格局中，单凭央行提高商业银行法定存款准备金率和加息，不能把已放出来的73万亿广义货币这只老虎再“收回到”央行的魔瓶中去了。另外，多年来中国外汇储备的不断积累，已导致对冲外汇的央票差不多高达5万亿了。尽管这近五万亿的央票在过去数年减少基础货币增发上起了一定的缓冲作用，但到期后还是要央行赎回的，因而最终还是要增加基础货币的投放量。

　　为什么进入21世纪以来中国的广义货币如此迅速地攀高？这个问题不从理论上弄明白，老是坚持经典货币主义的货币超发论，就不可能制定出真正有效的宏观货币政策。从本系列研究的上述几篇专栏文章中，我们沿着后

凯恩斯主义“银行贷款创造存款从而创生广义货币”的“货币内生说”，已经基本上理清了这些年来中国广义货币迅速增加的主要原因。这些年来，中国经济体内广义货币之所以快速增加，除了外汇储备不断积累导致基础货币不断被动增加外（在2010年末央行账面外汇资产余额已高达20.67万亿元人民币），主要是由

第1页 下一页

你可能喜欢

更多与“中国宏观经济形势分析”相关的内容>>