证券投资行为的群体心理学分析

江苏统计 金融 投资 证券2001.6

证券投资行为的群体心理学分析

文/

郑

勇

210093)

(南京大学金融系,江苏南京

[摘

要]

由于证券价格的波动性,投资者可能盈利也可能亏损,而且盈亏的数额是不确定的,如此则必将导致投资者心理的易变性。投资者心理的变化反过来对证券价格也有不可忽视的影响。本文将从群体心理学的角度,并结合我国证券市场的实践,对上述证券投资行为进行定性分析。客观群体;心理群体;集体决策;逆向思维

[文献标识码]A

[文章编号]1004-1516(2001)06-0008-02

[关键词]

[中图分类号]F830.91;F830.59

证券市场的价格水平是证券供

求双方激烈竞争的结果,供求双方的竞争行为是由其意志和心理状态决定的,而投资者的心理活动又受制于证券的基本面因素和交易价格水平。这种心理因素对投资者的投资行为以及证券的交易价格的影响可简要地用图1表示:

但是不具有心理活动特征上的一致性;对 心理群体 而言,它们具有心理活动特征上的一致性,但是不一定具有时间

和空间上的一致性。举例来说,证券公司交易室里的股民,有时只形成一个 客观群体 ,有时则转变为 心理群体 。当市场相对平静、投资者的关注点相对分散、情绪相对稳定时,全体投资者就构成一个 客观群体 ,这时他们只有时间和空间活动的一致性,而没有心理活动的一致性。但是,如果市场一旦

相对应。因此,在散户投资者形成一个 心理群体 ,并接受与 庄家 有着千丝万缕联系的证券分析师的建议时, 庄

家 已顺利出货了。这就是散户斗不过 庄家 的群体心理学解释。

二、心理群体的整体心理特征勒旁认为,当 心理群体 形成后,它作为一个整体的心理状态将具有以下三项基本特征:(1)冲动性;(2)服从性;(3)极端性。冲动性,是指 心理群体 的整体行为可以在外界某一强刺激因素的激发下迅速启动,并且这种行动也可以在另一强刺激因素的作用下迅速向相反方向逆转。因此, 心理群体 情绪的高度不稳定性必然导致其行动方向的极度不确定性。服从性,是指 心理群体 具有自愿服从外来指挥的心理特征。由于在 心理群体 中,所有成员的情感与观念都被统一到一个方向,理性化的个性成分也都被消除,因此他们具有自愿服从他人意愿的强烈倾向。极端性,是指 心理群体 的实际行动常常超过必要的限度,因此往往导致过激的后果。

勒旁所论述 心理群体 的以上心理特征,对证券投资业而言具有重要的警示作用:

第一,由于 心理群体 的冲动性特征,投资者可以更清楚地理解并警惕证券市场上价格激烈运动的情况。例如,1987年10月下旬的全球性股灾,91年8月~92年6月我国沪市的狂飙、92年7月~10月的巨幅调整,1997年俄罗斯股市和汇市的多次震荡,等等,都是价格激烈波动的例证。这种市场震荡,给投资者带来超出常态的系统风险。因此,投资者必须对这种 小概率 事件采

取

图1:证券市场心理作用理论模型证券市场的参与主体不是单个的个人,而是一个群体,因此分析证券投资行为的心理,可以运用法国心理学家勒旁(LeBon)的群体心理理论和美国投资分析家尼尔(Neill)的逆向思维理论。这两大理论的相互关系可用图2表示:

受到强烈刺激(空前的 利多 或 利空 ),投资者的关注点便立即集中起来,并且情绪也相当激动,全体投资者就形成了一个 心理群体 ,这时即使是分散在其它各个信息终端上的投资者也可能迅速加入这个 心理群体 。这样的 心理群体 可能是地域性的,也可能是全国性的,甚至可能是全球性的。

勒旁认为,人群个体在形成 心理群体 的过程中,通常需要三个主要外因的刺激。这三个外部因素是:(1)情绪激发 人群中的个体由某一情绪所激发并最终被情绪所控制;(2)情绪传递 人群中的个体情绪由激发进而相互传递(相互感染)并最终控制了整个群体;(3)建议接受 当人群被某一情绪

图2:证券投资心理理论一、心理群体及其形成机理人类群体心理理论的奠基人是19世纪法国心理学家勒旁。群体心理理论的研究对象并不是人类的 客观群体 ,而是人类的 心理群体 。 客观群体 是指人群在某一时间和空间上的集合体,

心理群体 则是指具有相同心理活动特征的人群的集合体。对 客观群体 而言,它们具有时间和空间上的一致性,

[收稿日期][作者简介]

2001-04-28郑

控制后,人群便极易受到外部建议的控制并受其指挥而参与某一激烈的行动。经过 情绪激发 、 情绪传递 、 建议接受 这三个阶段,一个 心理群体 就形成了。我国股市中的 跟庄 现象比较形象地展示了这一过程。主力坐庄,一般要经过所谓的 试盘、吸货、洗盘、突破、

拉升、出货 等阶段,其中 突破 可与 情绪激发 相对应, 拉升 可与 情绪传递 相对应, 出货 可与 建议接受

勇(1977-),男,南京大学金融系硕士研究生,研究方向:证券投资。

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