06中央银行货币政策的作用过程(中央银行学-山西财经大学,王永亮)
第五章 货币政策传导与效应
本章探讨货币政策传导过程中的中介指标、传导机制和政策效应问题。学习本章的目的是要理解货币政策作用于经济的调节机理，掌握分析货币政策作用及其效应的基本方法。
第一节 货币政策传导机制
一、货币政策传导机制的含义
货币政策传导机制，是指运用货币政策工具到实现货币政策目标的作用过程，即如何通过货币政策各种措施的实施，经济体制内的各种经济变量影响整个社会经济活动。
货币政策传导机制包括涉及的要素、传导过程、传导的内容和传导的形式等内容。
二、货币政策传导途径
机构传导途径：央行→商行→企业
市场传导途径：央行→货币市场→资本市场
三、西方主要货币政策传导机制理论
货币政策传导机制理论主要有3种：资产组合调整效应的传导机制理论、财富变动效应的传导机制理论和信用可得性效应的传导机制理论。
1．资产组合调整效应的传导机制理论：中央银行货币政策实施之后，必然改变货币供应量。货币供应量的改变往往引起货币需求和供给的变化。货币供给和需求变化之后，往往改变了经济主体的资产组合中不同资产的收益、风险和流动性，因而破坏了原有的资产组合均衡。在这种情况下，经济主体就会重新调整资产组合，直到重新恢复均衡为止。经济主体调整资产组合的行为，通过改变对不同资产的供给和需求，会在不同程度上影响金融资产的价格和收益，进而影响投资和消费，最终影响实际经济活动。
凯恩斯、弗里德曼和托宾是资产组合调整效应理论的代表人物。在具体的传导过程上，他们的理论又有所不同：
（1）凯恩斯的资产组合调整效应理论强调利率的重要作用；
（2）弗里德曼的资产组合调整效应理论强调相对价格的作用；
（3）托宾的资产组合调整效应理论则具有折中的性质。
2．财富变动效应的传导机制理论：在货币供应量、财富和国民收入之间存
