海外高收益债券投资策略方法介绍
海外高收益债券投资策略方法介绍
张俊杰
今年5月，中国版高收益债券——中小企业私募债试点正式启动。6月，首批中小企业私募债正式发行。对国内债市而言，高收益债券是一个全新的品种，借鉴国外高收益债券的市场表现以及投资策略，对我国中小企业私募债的投资具有一定参考意义。
现违约，平均年违约率为4.26%。违约率最高的年份是1991年，违约率达到11.04%。违约率最低的年份为1981年，仅0.62%的高收益债违约。通过分析发现，高收益债券的违约率与经济增速存在较为明显的负相关关系。在经济增速较低的年份，高收益债券的违约率较高，而在经济增速较高的年份，高收益债券违约率较低。
不同信用等级的高收益债券违约率也不同。从图2可以看出， BB级债券违约率较低，在5%以内，平均违约率仅1.04%；CCC/C级违约率较高，平均违约率高达23.4%，在某些年份甚至高达40%以上。
高收益债券的信用级别划分及信用风险
在国际上，穆迪评级在Baa级以下、标普评级在BBB级以下的债券即为高收益债券，也就是投机级别的信用债券，如表1所示。
信用风险是高收益债券面临的主要风险。高收益债券是信用级别较低的债券，相对于投资级债券，其信用风险更大，债券到期不能偿付的可能性较大。
根据标普的统计数据(见图1),1981-2011年这31年间，全球共有1618家高收益债券发行人出
高收益债券的投资策略
(一)组合投资策略1.两种组合投资策略介绍
CHINABOND2012.October
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