2007年第5期　总第155期黑龙江对外经贸

HLJForeignEconomicRelations&TradeNo.5,2007　SerialNo.155　

[证券市场]

2003,中国证券市场的投资机会逐渐由投机性炒作向以行业变迁为基础的投资形式转

型,。因此,如何评价行业的投资价值具有现实意义。目前中国上市公司所属行业分为十三大类。行业评价方法包括行业结构分析、生命周期分析、经济周期分析等。在开展行业分析时,需要对行业宏观环境、微观环境和产品用户等方面进行深入研究。此外,在行业研究过程中,财务分析具有非常重要的量化作用。

[关键词]行业分析;价值投资;财务分析

[中图分类号]F830.91　　[文献标识码]B　　[文章编号]1002-2880(2007)05-0094-03

　　投资分析可以分为基本面分析和技术分析。基本面分析主要有宏观经济分析、行业分析和公司分析三部分。本文重点阐述对行业分析的有关认识。

一、上市公司行业分类

行业是具有某种类似属性、生产具有高度可替代性产品的企业的集合,也是国民经济以某一标准划分的部分。行业作为企业集合,其各成员企业由于其产品在很大程度上的可替代性而处于一种彼此密切联系的状态,并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相互区别。

(G按照《国民经济行业分类》BΠT4754-2002)规定,中

国现有行业门类20个,行业大类95个,行业中类396个,行业小类913个。证监会2001年公布的《上市公司行业分类指引》对上市公司所属行业分类如下:A农、林、牧、渔业;B采掘业;C制造业;D电力、煤气及水的生产和供应业;E建筑业;F交通运输、仓储业;G信息技术业;H批发和零售贸易;I金融、保险业;J房地产业;K社会服务业;L传播与文化产业;M综合类。其中C制造业作为最大的一个行业,又被细分为:C0食品、饮料;C1纺织、服装、皮毛;C2木材、家具;C3造纸、印刷;C4石油、化学、塑胶、塑料;C5电子;C6金属、非金属;C7机械、设备、仪表;C8医药、生物制品。

根据自身发展与国民经济周期变化的关系,行业可以分为成长型行业、周期型行业、防御型行业。其特点表现为:(1)成长型行业。该行业的价格长期稳定上升,价格波动较小,尤其在证券市场受到整个国民经济衰退影响的萧条时期,此类股票成为较为抗跌的品种;(2)周期型行业。该行业在证券市场的表现与经济周期保持一致,随经济的好坏而涨落;(3)防御型行业。该行业的运动状态不受经济周期的影响,表现出的证券市场特性是价格走势平衡,波动幅度小,长期稳定,价差收益不大,但会获得较高的分红收益。

行业的分类还有很多,从以上行业分类可以看出,投资于不同行业,在证券市场的收益和风险也各不相同,在买股票之前必须对其所处行业有深入了解。

二、行业分析和价值投资理念行业分析,是把相关的“全面”的经济信息,应用到行业现状判断以及未来发展预测中,从而成为对行业及其中公司做出判断的基础。由于个体上市公司的兴衰总是和其所处的行业息息相关,因此行业分析就成为了各种投资决策所必需的决策分析之一。

2003年以来,由于证券市场监管力度的加强和上市公司透明度的日渐提高,使得中国证券市场上盛行的纯粹题材概念炒作和坐庄模式受到了极大的冲击,老庄股跳水屡见不鲜。与此同时,随着开放式基金的力量不断增强,社保基金、QFII等中长线资金陆续进入,市场的资金结构出现巨大的变化,并给市场带来了价值投资为主的投资理念。两者力量的此消彼涨体现为证券市场的投资机会逐渐由投机性炒作向以行业变迁为基础的投资形式的转型,基于业绩增长的行业相对集中投资策略取得了比较好的效果。

近年来,在行业研究方法上也出现较大的变化“,行业-公司”这一自上而下的研究模式成为主流研究方向,同时行业比较和行业配置的作用也大为突出,因此,如何

—94—