巴菲特的投资智慧和投资故事

查理·芒格——巴菲特的灵魂伙伴

每年的5月，当Berkshire召开股东大会，成千上万的投资者都会涌到美国中部的小镇——奥马哈，来聆听有史以来最伟大的两位价值投资者的传经布道。台上通常只有两位主角：巴菲特和芒格。两人经常操着诙谐幽默的语言，或解释公司的状况，或解答投资者提出的问题。巴菲特常常是滔滔不绝，而芒格则是言简意赅。犹如一对相声老搭档，一个逗哏，另一个捧哏。这一幕竟上演了几十年，而且愈演愈热。

巴菲特第一次见到查理·芒格是1959年的夏天，至今正好50年。在50年的交往中，他们两个人不仅成为生意上的伙伴（business partner），更成为灵魂的伙伴（soul partner）。

查理·芒格比巴菲特大6岁，土生土长于奥马哈，早年毕业于哈佛法学院，是一名物业律师。自认识了巴菲特之后，在巴菲特“价值投资理念”的感召下，开始了价值投资的实践。不久，芒格放弃了律师职业，选择做了职业投资家。

在他们认识的最初的十几年里，他们只是各自经营自己的公司，偶有投资合作。最早的合作投资项目之一，即1972年合作投资See's Candies。与巴菲特一样，芒格也有自己的合伙人公司，管理着一个规模并不很大的投资组合。但是，他的投资绩效并不逊于巴菲特。

1984年，巴菲特在哥伦比亚商学院一篇著名的演讲（The Super investors of Graham and Doddsville）中列举了9位超级的价值投资者，其中芒格管理的投资组合在1962-1975年的13年中，获得了平均年复式回报率（Average Annual Compounded Rate）为19.8%，而同期道指的回报率只有5%。

在认识巴菲特的19年后，芒格于1978年正式加入Berkshire，出任副董事长。从此，年长的芒格一直在身后默默地支持巴菲特。芒格和巴菲特有许多共同点，比如：他们都坚信价值投资的理念；都坚持一些简单的原则，拒绝复杂的模型和公式；都诚实守信；都喜欢大量地阅读，有着极强的学习欲望；都过着简单、简朴的生活；都是慈善家。但是，更多的或更重要的是他们之间的差异，差异形成了强烈的互补。恰恰是这些共同点和差异构成了他们之间长期合作的基础。

在投资风格上，巴菲特稳重，略显保守；芒格则积极进取。巴菲特喜欢一些“烟蒂”型的、具有极大财务安全边际的企业；而芒格则喜欢一些增长性好的、较有特点的明日之星。如2006年花40亿美元并购的金属刀具生产商Iscar和2008年年底用2.3亿美元买入比亚迪10%的股份，这两单交易都是在芒格的大力推崇下促成的。

在投资的技术层面，巴菲特善于财务分析，既从数字上解读公司；芒格则擅长于商业模式和竞争力的分析，即从商业运作层面解读公司。巴菲特认为，芒格在面对一个新的行业或公司时，往往能一下抓住其生意的关键与核心。有时他对一些行业的理解，往往让该行业的专业人士吃惊。

在思维上，巴菲特长于数理逻辑；芒格则像一个哲学家。巴菲特花大量的时间阅读公司财务报表，依据数字做逻辑判断；芒格则涉猎广泛，喜欢阅读各种各样的书籍，从达尔文的进化论到心理学，则像一个杂家。他们两人都经常应邀到大学讲课，巴菲特通常会讲价值分析和