港口上市公司

ＣＨＩＮＡＰＯＲＴＳ

撰文

一、我国港口股权融资的现状

截止２００３年底，外商参与投资建设经营港口项目３０个，总投资额约为３２．７亿美元，外商投资部分为２０亿美元，可见，我国利用股权方式进行港口融资效果是十分明显的。但另一方面，当前国内港口企业以股权方式融资也存在不少问题。

张

磊

解决上述问题，要求上市公司对其生产必须的现有码头、港口设施应尽量通过租赁的方式取得，减少和大股东之间不利于上市公司的关联交易，将有限的募集资金主要用于新项目建设和原有项目的改造上，港口集团和上市公司之间可借鉴地主港模式进行交易和投融资运作。

综上可见，在引进股权投资后，其解决项目直接投资资金不足问题的效果还不是很理想，企业发展无疑必须进一步借助债务方式继续融资。

二、债权融资的有关问题

从港口企业，尤其是合资港口企业的资金结构来看，由股东直接作为资本金投入的资金一般有限，对于投资总额和注册资本之间的差额，企业往往通过以自身为主体进行境内外商业贷款，包括国内商业银行贷款、股东贷款（即股东作为贷款人向合资公司提供贷款）和外商投资企业差额借款（主要是国外商业银行的贷款），其中，企业最熟悉、应用最多的是国内商业贷款，但从国内银行获得大部分、全部资金的难度很大。为进一步拓宽融资渠道和灵活、有效利用资金，企业债权融资时还应注意以下两种方式的积极运用：

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１．直接投入新项目建设现金不足

国内港口企业虽然通过引进大型船公司、国际港口经营公司参与投资设立码头公司，吸引了一定数量的股权投资，但对解决项目建设资金不足问题的作用并不明显。

设立港口、码头中外合资公司，中方多以固定资产或土地的使用权等形式评估作价出资，现金出资能力不足；外方出资者虽一般以现金形式出资，但根据《中华人民共和国中外合资企业法》和《中华人民共和国外商独资企业法》的规定，注册资本可以根据企业章程分期缴付，外商独资企业注册资本最长可以在３年内付清，因而即使成立的合资、独资公司注册资本很高，但实际可供直接投入新项目建设的现金往往不足，所以往往是合资各方先安排好贷款来源后再设立公司。

１．股东贷款成为企业获得债权融资的方式

之一

股东贷款也称为从属贷款（Ｓｕｂｏｒｄｉｎａｔｅｄ

２．港口股权投资供需结构性矛盾突出

港口作为城市和区域物流中心的作用正在加强，决定了股权投资主要流向沿海、经济发达地区。集装箱码头作为国际多式联运的枢纽，成为投资的重点，而多用途码头、杂货、散货码头，在没有大型货主青睐的情况下，获得股权投资难度很大。

Ｄｅｂｔ），是由投资者或其他利益相关的第三方提

供的债务资金，其破产清偿程序在银行贷款后，股本金之前。

２００５年９月成功在创业板上市的中国基建

（经营武汉集装箱码头），在上市前主要以股东贷款方式启动项目一期建设，在项目开始运作后进行上市融资，用募集资金偿还了股东贷款，这种方式既没有增加股东的股本投入，又使项目前期获得了宝贵的融资；而先前的招商局国际向母公司招商局集团收购深圳及香港的港口资产时，所付转让款中亦包含２亿多港元的股东贷款。企业积极利用股东贷款的好处在于，企业的股东大多实力雄厚、银行资信良好、资金充裕，所以向股东

３．新项目普遍启动资金不足

部分港口企业通过上市融资，但上市后新股发行、增发获得的股权融资款被大股东占用情况比较严重，港口类上市公司获得融资后普遍存在以现金形式大比例收购大股东子公司股权或资产的现象，使用了相当比例的募集资金，而同期上市公司自身投资建设、合资建设的新项目普遍启动资金不足，仍然依赖贷款。