新的《企业破产法》于2007年6月1日开始实施,并且在重整程序方面作了重要修改,设立了破产重整制度。破产立法在解决债务人有限财产的分配的同时,也为有生存希望的企业提供可选择的破产方式。本文对河北沧州化学工业股份有限公司重整案例进行分析力图对我国其他企业破产重整提供可以借鉴的经验。

案例分析 !

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企业硅产重整价值评估案例分衍 文/栾甫贵李佳 j 的《企业破产法》 07月1开始实施，于20年6日并且在重整 5 6 0 .万元。第五， 0 11 7 6小额普通债权，沧化的小额债权共计2 7 8 月y程序方面作了重要修改， l设立了破产重整制度。破产立法在解决债务人有限财产的分配的同时，也为有生存希望的企业 提供可选择的破产方式。本文对河北沧州化学工业股份有限公家，债权总额3 9 .万元。 0 36 6 ( )北沧化重整受偿额和受偿比例的确定二河

1沧化破产重整计划中的现金流入。根据河北沧化重整计 .

司重整案例进行分析力图对我国其他企业破产重整提供可以借鉴的经验。 破产重整是指在企业无力偿债的情况下，依照法律规定的

划以及20年和20年的年报对沧化的重整情况进行分析， 07 08其现金流入主要来自资产重整收入和债务人经营方案的现金流 入。

程序，对企业进行生产经营上的整顿和债权债务关系上的清理，希望企业通过重整摆脱困境，偿还债务以及重获经营能力。 企业进行破产重整具有债务清理和企业拯救的双重目的，从而 在根本上解决债务人所面临的经济困境。本文通过分析河北沧

沧化的资产重整收入包括整体转让沧州沧井化工有限公司和揭阳华南沧化实业公司这两个控股子公司的收入。 沧井化工有限公司已经被破产清算，其破产财产通过竞拍方式被河北大众拍卖有限责任公司以人民币10 0 60万元竞得。 沧化持有沧井化工7%的股权， 5因此，沧化获得10 0 20万元竞拍资金，全部用于偿还债务。 揭阳华南沧化实业公司仍正常运营，采用市场比较法对转让收入进行计算，选择的参照企业为与揭阳华南沧化实业公司业务相似同样是沧化控股子公司的沧州沧骅化学品工业有限公司。沧骅化学品工业公司2 0年的营业收入是2 05 5 33 08 7202. 8元，资产总额为86 0 18 8, 2 37 1 .元营业收入和资产总额的比值是 4 03 7 .。运用市场比较法计算揭阳华南沧化实业公司的价值， 2将沧骅化学品工业公司的营业收入和资产总额的比值作为参照

化的重整计划来计算沧化的重整和清算债权受偿比例 .从数值上判断企业是否应该重整，结合沧

化破产经营情况，并总结沧 化成功的关键，为我国其他企业破产重整提供可供借鉴的理论分析框架。 一

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河北沧化破产重整背景

沧州化学工业股份有限公司 19年 3 94月成立，注册资本 4 12 24万元人民币，主要经营P C V树脂批发和零售；还经营本企业自产产品和技术的出口业务和本企业所需的机械设备、原辅

材料、零配件的进口。由于扩张迅速，设了石油树脂工程项建

目，占用流动资金沧化以及为宝硕股份提供高达8 7 .亿元的担 6 保。2 0年宝硕股份和其母公司宝硕集团先后破产， 07导致沧化

指标，揭阳华南沧化实业公司 20年的营业收入为 08 2 8 1 8 t 5,因此通过估算得出揭阳华南沧化实业公司的 6030.元 4价值为89 10 1 1。 164 7 .元 7河北沧化出资人权益调整主要涉及持股1万股以上( O不包 括 1万股 ) 0的股东， 12。占公司全部注册股东的万分之四共 6家

被宝硕的债权人连带追偿，引发大量涉诉案件，响了正常经影 营。以上两个原因导致企业资金匮乏，经营状况急剧恶化。 2 0年和20年连续两年亏损， 05 06上海证券交易所对沧化股份股票交易实行退市风险警示特别处理。经审计确认，截至 20年4 0 0 7月3日，沧化股份账面资产29 2 .万元，账面负债 8 2 35 0 49 4 .9 1301万元，资不抵债 10 .万元。因不能清偿到期债 3 166 1 9务，导致被债权人申请破产还债。 二、河北沧化破产重整和破产清算偿债对比 ( )一河北沧化债权概况河北沧化的重整计划债权分为四类：担保债权、职工债权、

十五；股东所持股份超过 l万股以上的部分，每户无偿减持 O 1%,0 1万股以上的部分共计2 8 8 5 l 9 6 .万股，共计减持3 8 . 4 2 55 3

万股。这部分股票通过有偿转让的方式获取资金用于偿还普通 债权，提高普通债权的受偿比例。这部分股权由金牛能源获以

得，金牛能源以70万元拍得沧化 18 0股，中这3 8 .万 00 20万其 255 3 股价值19 .万元。 76 7 7

沧化债务重整收入来自向金牛能源委托贷款3亿元。 . 9贷款利息按银行同期贷款利率计算 20和20两年共支付利息 07 0 8 4 1万元。债务重整收人为3 7 8 22 4 8万元。 沧

化的后续经营收入主要来自聚氯乙烯树脂的生产和销

税收债权和普通债权。第一，担保债权申报额为3 7 2 4 7 6 .万元。 8 第二，职工债权总额为8 1 .万元。第三， 8 62 8税收债权，税收债权 涉及两家税务机关债权人，债权总额为4 122万元。第四，, 1. 5大

额普通债权，沧化大额普通债权债权人 11,债权总额 3家

售。3 2万吨生产设备在停产长达一年半后， 0 8月底恢复于20年4

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