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中小企业融资案例

何兴源

市场竞争日趋激烈，中小企业发展的问题已经成为一个世界性的研究课题，中小企业的要：随着经济全球化进程日趋加速，

大量存在是经济发展的必然结果，也是市场竞争的内在要求，是吸收就业，活跃市场气氛，推动经济增长，维护市场活力

企业发展离不开资金的支持，而资金短缺是各国各地的前提条件，是国民经济的重要支柱。而资金是企业发展的推动力，

区中小企业发展过程中普遍存在的难题，无论是发达国家还是发展中国家对中小企业融资困难的漠视，致使中小企业融资渠道不畅，进而导致中小企业发展遭遇“瓶颈”，企业成长陷入困境。本文介绍了中小企业融资的一些方式，通过一个案例加以分析，管中窥豹，去探讨中小企业融资的问题。

关键词：高科技中小企业融资方式案例分析摘

在世界经济日益全球化的今天，中小企业特别是高科技中小企业成为了推动

参一国和地区经济发展、产业结构升级、

与国际竞争的重要力量，成为了现代经济体系最为重要的组成部分。高科技中小企业发展的关键要素是资金和人力资源，面对瞬息万变的市场机遇，必要的资金注入是中小企业实现顺利、快速发展的物质前提。而在现实中，我国高科技中小企业发展长期备受资金的困扰，尽快建立与完善高科技中小企业融资体系，将为我国科技

推进科技产业化打下坚实基础。创新、

高科技中小企业融资有其自身的特点：高成长、高回报特点使之成为风险投资追捧的热点，高科技企业与风险投资的关系密切，风险投资体制的建立与运营，为高科技中小企业的发展提供了有效的资金支持和融资渠道；高科技中小企业有形资产比例低，缺少有效的贷款抵押品；其融资需求呈现轮续性，频率高；融资需求实效强，融资量相对较小；等等。与一般企业相比，高科技中小企业

上融资渠道有着共通之处，如银行贷款、

市、企业内部集资、民间融资等，同时也有一定的特殊性。本文以风险投资为案例，去分析中小企业融资问题。

一、风险投资与高科技中小企业融资风险投资是一种新的科学技术与金融相结合的投融资模式，它以高科技中

小企业为主要投资对象，将分散的、愿为2003年1月，东江环保在香港联合交易较高收益承担较高风险的中小额资金聚所创业板上市（股份代码8230），成为国集起来，再由风险投资机构将资金和管内第一家在境外上市的民营环保企业。理投入到风险企业中，在项目成熟阶段经近年来的高速发展，东江环保已经逐

步成长为中国废物处理行业的领先企出让或卖出股份退出风险企业，以获得

业，先后背评定为广东省及国家环保骨投资收益，然后将获得的收入再次投入

到新的风险项目中，以此来推动高科技干企业、“国家资源节约与环境保护重大

示范工程”单位、“国家首批经济循环试中小企业不断发展。

点单位”风险投资是为创新企业或市值被低等。2005年至2009年连续入选

估的企业融资并进行管理的活动，以股《福布斯》“中国潜力100榜”。权形式介入，对各种资源进行综合性的20世纪90年代中后期，深圳工业高全方位配置，一旦成功，会给投资者和企速发展，国家对环保不断重视，形成了政

在高收益的同时，府、企业都对工业环保有较大需求的市业带来高收益。当然，

这种投资在技术、市场等许多方面也存场氛围。东江环保抓住这一契机，投资在着失败的概率和风险。500万元成立了以提供工业环保综合解

风险投资在美国发展极为迅速，从决方案为主营业务的东江环保技术有限1978年到1994年，美国风险资本业管公司，希望集中精力将东江环保做大做理的资本总额从40亿美元猛增到350强，成为中国境内具有规模和竞争能力亿美元，增长了近8倍，1999年达到250的环保管理集团。亿美元。风险资本已经成为培育高科技而要谋求大的发展，不光要改善经企业的主力，有90%的美国著名高科技营管理，更重要的是改变公司的股权结企业是按照风险资本模式发展起来的，构，通过股权结合，使更多的有识之士进

入公司决策层，共同帮助公司发展。经过如数据设备公司、英特尔公司、微软公

司、思科公司等等，这些企业也成为了美反复比较发现，风险投资应该是比较理国新经济的重要源泉和动力。想的选择，因为他们不同于一般的股权

二、企业融资案例投资，而是集合了一批有知识、有经验、深圳市东江环保股份有限公司创立懂得现代管理和资本运作的风险投资于1999年9月，是一家专业从事废物管经验、家，他们除了资金投入，还有知识、

理和环境服务的高科技环保企业。能力和品牌等多种资源的投入，而后者

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使命的战略目标、有效和高效率地利用其资源的经营目标、可靠的报告、并置整个企业于法律框架内的合规性目标。

国际化经营，合规性目标尤为重要，依据“经济人”假设，人们总是追求自身利益最大化，国家也是如此，东道国为了自身利益，往往对外资企业有许多严苛的规定。一旦违反，后果很难设想；所以企业在国际化经营中一定要吃透东道国的法规并完全遵循。

三、适度性原则

风险管理界发展了三项风险管理定律作为风险决策的依据：（1）不要冒无法承受的风险；（2）考虑可能性；（3）不要为了一点儿利益冒很大的风险。但另一方面，风险管理需要成本，虽然严密控制项目的风险可以令风险降低，但是风险管理始终是一项较难带来盈利的开支，过多的风险管理反而可能使主体的

回报率下降。我们知道，在管理投入中往往存在边际效用递减

的现象，一味的规避或降低成本对于企业可能会得不偿失。所以风险管理要在综合考虑各方面的因素基础上，适当就好，不能以将风险降到最低作为企业的终极目标，而应以为企业各层次目标的实现提供合理保证为度。

COSO开篇就声明企业风险管理的基础性前提是每一个主体的存在都是为它的利益相关者提供价值，企业风险管理是为了使管理当局能够有效地应对不确定性以及由此带来的风险和机会，增进创造价值的能力。这也说明了风险管理是为增进企业价值，而不是纯粹一味降低企业的风险。“过犹不及”，所以在风险管理中一定要遵循适度性原则。

（作者单位:云南钛业股份有限公司）

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