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证券日报/2011年/5月/18日/第C03版

深度

四大资产管理公司初试转型 金控模式成主流

本报记者 吴婷婷

今年，四大资产管理公司（以下称AMC）将迎来12岁生日。从成立之初不良资产批发、转让的单一业务，到转向客户多元化与投资、重组兼而有之的新业务模式，AMC从未停止过探索商业化转型的路径。

信达模式

信达、华融、东方、长城四大资产管理公司是由中央财政出资，于1999年设立的，其初衷是处理四大国有银行的不良资产，手段包括索债、债转股、资产重组、资产证券化等。财政部为四家公司各提供100亿元资本金，央行发放了5700亿元再贷款，国有商业银行对口发行了10年期的8200亿元金融债券，用于向四大行收购1.4万亿元不良资产。2005年开始的国有银行新一轮不良资产剥离中，央行再次向AMC发出为期五年的6195亿元再贷款。

“公司走到今天很不容易”一位在AMC工作多年的人士对《证券日报》记者表示。

“当时招标、拍卖国有资产，很难完全做到公开市场化。我们当时有个‘冰棍理论’，不良资产就像冰棍一样，要越快处理越好。像房地产，谁能知道几年后能涨那么高，对不良资产，我们都是快速处理。所以仅以现在的行情来判断，很难说是卖贱了还是卖贵了。当然，在这个时期，还是有人给你饭吃，但是到后来，不良资产越来越少，我们必须去市场里找业务，这个过程很艰辛。”他说道。

到今年，10年的时间早已过去，四大商业银行已经全部上市。在完成处置不良资产的历史使命后，AMC则必须面对转型的挑战。

2010年7月，各方面指标最好的信达先行试点改制，成为首家完成商业化转型的金融资产管理公司。原信达资产管理公司正式“变身”信达资产管理股份有限公司，该公司由财政部100%持股，注册资本251亿元，改制后，公司以不良资产处置经营为主业，并不断发展资产管理与金融服务业务。

据了解，目前已上报的华融转型改制方案与信达基本相同，即改制后的华融将由财政部100%控股，历史形成的巨额挂账损失以“共管账户”方式解决，700亿元央行再贷款停息挂账、适时核销。

“华融、东方、长城都已经提交了改制方案，对于资产管理公司改制问题，在“一司一策”的政策下，这3家资产管理公司的改制都将参考信达已实行的方案，但目前不确定的是，是3家一起，还是一家一家来。”一家资产管理公司高层告诉本报记者。

同一时期和背景下建立的四大资产管理公司，近年来却呈现不同的发展速度。数据显示，华融资产管理公司2010年实现净利润20.18亿元，比2009年净利润8.21亿元增长了146%，比2008年净利润4.03亿元增加了4倍多。其中27%利润主要来自于资产管理业务，特别是处置不良资产。2010年，华融实现资产管理业务实现收入9.01亿元，较上年增长267%，已经成为一个新的利润增长点。东方资产管理公司去年全年实现营业收入46.5亿元，较2009年增长45%。全年实现拨备后净利润10亿元，比2009年净利润3.42亿元增长192%。长城资产管理公司去年全年实现合并口径利润6.79亿元，同比增长了115%亿元。2010年信达资产管理公司则实现净利润90亿元，远超其他三家。

金控模式现雏形

转型，是中国四大资产管理公司所面临的共同问题。实际上，在2006 年完成政策性不良资