中国资本回报率上升之谜

第!"卷第"期

#$!%年%月经济学!季刊"&'()*+,-)-.(,/0*1231456-47!"#8-7"#91(4#$!%:

中国资本回报率上升之谜

刘晓光!卢!锋"

摘 要!多年来#中国在保持很高投资率的同时#资本回报率

却呈现出持续上升的趋势#这在现有理论框架下难以较好地解释$本文以内生视角重审中国经济结构转型#构建了扩展的二元经济模型提供一种可能的解释$本文模型放松了%知识溢出模型&对技术溢出效应的单位弹性假设#提出处于不同发展阶段的经济体维持上升的资本回报率所要求的%强条件&和%弱条件&$理论研究表明#农业劳动力转移因素使资本回报率上升对技术溢出效应的要求降低为弱条件'而实证分析发现#中国技术溢出效应满足弱条件$因此#劳动力转移与技术溢出效应结合是解释中国资本回报率上升之谜的关键$

关键词!农业劳动力转移#技术溢出效应#中国资本回报率

一 引!!言

改革开放以来#中国一直保持着很高的投资率$根据国家统计局公开数据计算#!B<;,#$!#年间#中国投资率从未低于"$C#平均高达"BC$进入#!世纪#中国投资率进一步上升#近年已接近=$C#远高于世界其他国家的水平!图!"$然而#如此高的投资速度并没有导致中国资本回报率不断下降$相反#近年学者研究提供的大量经验证据显示#自#$世纪B$年代中后期以来#中国资本回报率呈现出持续上升的趋势$世界银行!#$$>"等较早报告

!了中国资本回报率近年来上升的情况$D*(!"#$E!#$$>"基于国民收入核算

数据对中国资本回报率进行估测结果表明#中国资本回报率在整个改革开放时期几乎一直保持在#$C以上的高水平#近年来还有上升的趋势$F0!"#$7!"基于工业企业财务会计中资本回报和资本存量数据的测算结果表明##$$;

中国资本回报率呈现先降后升的特点#九个系列指标#$世纪末止跌回升后呈现持续增长趋势$舒元等!#$!$"也通过对工业资本收益率的测算#指出中北京大学国家发展研究院$通信作者及地址(刘晓光#北京大学国家发展研究院#电话(!$$;<!'

(宋铮教授和张勋博士等人的有益!=$!$=%=>>!'+?.*(44@(*-0*),,31.*(47,-.$作者感谢姚洋教授)!AAA

建议#作者刘晓光在第十届中国金融学年会报告本文#感谢崔小勇博士等参会人士评议意见$最后#特别感谢两位匿名审稿人多方面建设性评论意见和建议$本文文责自负$

!世界银行中国代表处#*中国经济季报+##$$>年=月$"

Word文档免费下载Word文档免费下载:中国资本回报率上升之谜 (共20页,当前第1页)

中国资本回报率上升之谜相关文档

最新文档

返回顶部