关于高速公路资产证券化融资的思考

基础设施融资模式

墨童墨查竺堕!兰堡查坐苎堂堂墨耋

全齄颔域

关于高速公路资产证券化融资的思考

文/刘杉

摘要:高速岱路证券化是一种典型的基础设施证券化,是以项目所属资产收费权坤支撑的证拳化缸资方式。本文首先阐述资产证券化的舍叉,进而分析高速套路证券化融资的动因,最后提出当前我国高速公路资产证券化融资的理想选择isPT模式和离岸模式。

关键词;高速公路;资产证券化;融资

高速公路是我国路网建设的核心,其建设规模决定了我国公路运输效率以及运输成本。我国。十一五”规划提出,五年内高速公路里程达6.5万公里,增加2.4万公里。按照每公里3500万元计算,全国新增高速公路预计耗资8400亿。准公共产品特性,决定了高速公路建设采用完全“财政支持”模式是不可取的,在当前政府财力有限的情况下也是很困难的。资产证券化这种结构性融资方式.可以拓展高速公路建设资金来源渠道,让更多的民问资本和国际资金投人到我国的高速公路建设中。

一,高速公路资产证券化的含义

资产证券化产生源于是20世纪80年代美国按揭贷款二级市场的建立与发展和贷款出售(LoanSale)。它打破了债权融资和股权融资的传统金融格局,形成了债权融资、股权融资,资产融资三分天下的局面。

资产证券化的定义有广义和狭义之分。美国学者格顿(Gardener)认为:“资产证券化是储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或全部地匹配的一个过程或工具。这里的证券化包括两方面含义:一是指融资证券化,即资金需求者通过在金融市场上发行股票、债券等直接从资金提供者那里获得资金的一种融资方式,是一种增量资产证券化,又被称为“一级证券化”I二是指资产证券化.是把缺乏流动性的,但能产生可预见稳定的现金流量的资产,通过一定的结构安排,对资产中风险及收益要素进行分离和重组,进而转换成在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。这种证券化是在己有的信用关系基础上发展起来的,在基础资产之上衙生出的资产(Derivatives),是一种衍生金融产品,所以又称为“二级证券化”。Gardener认为证券化的发展过程是从一级证券化向二级证券化过渡。在资本市场上和货币市场上发行债券或股票筹资,称为一级证券化,它动摇了银行作为传统资金提供者的地位,所谓的银行“脱媒’、“非中介化”危机,就是针对一级证券化而吉的。本文所述证券化,是

指二级证券f卜资产证券化。

资产证券化的应用领域主要集中在银行按揭抵押贷款、

眍2007,9

万 

方数据速公路已完垒具备证券化融资条件-其一,高速公路属于国Securtttzation)是一种以高速高其信用等级,最后在国内外资本市场发行高档证券筹集

资金的一种融资方式。就投资方而吉,它依据于某一已建成高速公路项目或在建高速公路项目的未来预期,一次性支的现金收益权,原始权益人则得以实现其已建成项目或在建项目资产存量的变现和流动,从事新的建设投资。

二.我国高速公路资产证券化的发展

随着我国金融甫场的开放,证券化在我国已从单纯的理论研究走向实践探索阶段。截至2006午10月末,我国证券化市场规模约为405亿元,包括银行信贷资产证券化、专项资产管理计划、跨国资产证券化以及准证券化信托产品等。从目前我国实践来看,资产证券化正在沿两个方向试点:一个是的专项理财计划(SAMP),是非信贷类资产证券化类型。从国外的实践来看,信贷资产证券化(尤其是MBS)构成了证券化的主流形态,也是市场份额最大的部分。《信贷资产证券化试点管理办法》和《金融机构信贷资产证券化管理办法》构b戈了中国信贷资产证券化试点的法律基础。由于近期资本市场利空因素不断涌现,加上已发产品流动性不佳的现实,最终导致了本年度的第一单开元信贷资产支持证券“无人问淖”,司不得不在债券网上宣布此次债券发行不成功。

高速公路资产证券化在中国的实践己经有了成功的尝试。早在1996年,珠海市人民政府就在开曼群岛注册了珠海

基础设施建设融资、金融不良资产证券化.收费类资产等。高速公路证券化是一种典型的基础设施证券化.在我国高家基础运输设施产业,具有高成长性。其二,高速公路行业具有较好的现金流,经营qE绩含金量较高。高速公路资产证券化(Expressway-Backed公路资产为支撑,以其预期未来稳定的现金流收入(未来通行费等收入)为保证,最大限度的对陵现金流实现破产隔离,通过对现金流进行资产重组并通过特有的信用增级方式提

付给原始权益人一笔款项或股份。以取得该项目运营未来银行和银监会推动的信贷资产证券化,另一个是证监会推动2007年6月121日,国家开发银行与平安信托投资有限责任公

你可能喜欢

  • 证券资产管理
  • 专项资产管理计划
  • 中国资产证券化
  • 高速公路行业
  • 项目融资案例分析
  • 高速公路创新
  • 资产证券化案例分析
  • 资产管理业务介绍

关于高速公路资产证券化融资的思考相关文档

最新文档

返回顶部